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标题: 【个股推荐】：罗莱家纺(002293) [打印本页]

作者: 欣曦蝉 时间: 2017-7-8 09:54 标题: 【个股推荐】：罗莱家纺(002293)

【个股推荐】：罗莱家纺(002293)
市场研判：新春佳节下周即将到来，每逢佳节前夕辛苦了一年的股民总是盼望股市红红火火迎新年。年年如此，今年也不例外。上证指数早盘冲高后维持了震荡的格局，午后市场在权重股的拉动下再度上行中药百科，上证指数几乎以最高点收盘，涨46点，涨幅1.5%。创业板指数也大涨2.27%，主板和小板市场出现了齐涨的局面，虽然成交量有所萎缩，但是考虑到周二市场申购新股，预估资金冻结量超过1万亿元，市场能强力反弹已殊为不易。虽然央行在内需不足的情况下维持了资金市场的宽松局面，向市场再次注入了800亿元的流动性。从央行和证监会等管理机构的动作看其政策意图是相当明显的：一方面虚拟经济去杠杆，另一方面注入流动性，将资金从虚拟经济赶向实体经济。但在实体经济盈利能力江河日下的背景下，逐利的资金还是在涌入市场。消息面周二其实并无实质利好猴头菇煲汤，CPI数据0.8%，创了2009年11月以来的新低，PPI也连续35个月负值，显示实体经济仍然需求不振，结合一月份进出口数据中医养生知识，内需不振的趋势更加明显。但市场的力量可能再度发力，我们对节前的市场维持相对的乐观，如果管理层节前不再出台去杠杆的政策，市场有望维持短线的升势。来源：华泰研究 个股推荐：罗莱家纺(002293)加盟直营化将增厚利润，搭建家居生态圈提估值 线上贡献主要增长，预计14年业绩近20%。公司渠道库存压力已释放，预计去年线下个位数增长，线上销售预计5亿左右（13年约4亿元），其中电商品牌LOVO约4亿，增长超50%。盈利方面，14年受益于供应链整合+原料成本下降+电商增长，渠道结构变化，预计毛利率有所提升，费用率略降。今年公司继续重点打造LOVO为电商家纺NO.1，同时多品牌发力电商平台，为公司未来建垂直家居平台积累资源，线上仍是主要增长动力。 15年从家纺向家居转型战略确立，布局中低端大众市场的乐优家模式（小宜家）已开始试营。去年投资大朴网迈出转型第一步，今年投资将围绕家居产业链，逐步打造以互联网为纽带线上线下资源联动的家居生态圈。公司乐优家货品定位高性价比，2.5倍左右加价率治疗偏方秘方大全，SPA模式运营，同时拓展日常消费家居品类（如毛巾、家居服、厨房用品等）提高连带销售，弥补家纺低频耐消品局限。今年上半年预计新开20-30家线下店00后，后期外延进度看供应链、货品和试营情况。 加盟渠道直营化，推动批发向零售转型。公司渠道改造通过收购经销商成立的子公司利益捆绑，结合加盟商经验和公司资源挖掘区域潜力，增强终端掌控力。具体方案为定制式，视加盟商经营能力、资质、经营规模特性不同设计方案。目前公司已签约10家加盟商，支付对价2亿左右收购51%的股权（部分对价加盟商承诺买入罗莱股票）。我们判断并表对收入影响小于利润增厚。 内部试推行合伙人激励机制，提升管理效率。公司将分两个层面实施：一是各事业部负责人和团队入股参与经营，二是逐层深入，门店导购也可成为合伙人。 投资建议：家纺行业市场格局优于服装，面临国外竞争小，低集中度，尚无全国性龙头。公司是家纺最大标的，未来在“多品牌+多品类+多渠道”基础上构建家居产业生态圈的潜力巨大。预计公司14-16年EPS为1.41/1.65/1.88元日本混血模特，我们认为当前估值19/16/14倍偏低健康饮食，公司转型家居产业链估值弹性尚未体现。目标价30-33元性交姿势。“增持”评级。？风险提示：消费回暖长期无起色，转型成效不及预期两性生活。 风险提示：国内固定资产投资大规模下滑；“一带一路”建设大幅低预期；国外政治不稳定，账款难以回收 来源：华泰研究 声明：以上资讯内容仅供阅读参考，不作实际作的依据。投资有风险，入市需谨慎。微信号：htsndd 。 尊敬的投资者，中国证券业协会温馨提示您，证券机构及从业人员不得向投资者承诺收益学跳肚皮舞，请勿轻信相关网站及个人的收益承诺。投资者应打消“一夜暴富“的心理，避免落入非法网络证券活动陷阱。投资有风险，入市须谨慎。 “弘扬宪法精神、建设法治中国” 认清本质，远离非法证券活动 打击非法证券活动，维护自身合法权益 选择合法经营机构，远离非法证券活动

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