标题:
赚钱的原因比赚钱更重要
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作者:
冬华边
时间:
2017-6-27 21:54
标题:
赚钱的原因比赚钱更重要
赚钱的原因比赚钱更重要
<p align='center'></p><p>【明远之道】</p><p>买房投资者的业绩到底来自于他们超人的理解能力,还是无与伦比的运气?</p><p>陈嘉禾</p><p>记得有人曾问一位伟大的投资家:如果不看具体投资决策,你需要多少年的业绩才能判断一个投资者是否优秀?投资家说:至少7年吧。然而他停顿了一下又说:也许7年都不够,多少时间都不够,我还是要知道这个投资者到底是怎么做投资的
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。</p><p>这段对话蕴含了一个深刻的投资道理:赚钱的原因比赚钱更重要。</p><p>一个聪明的投资者也许会因为运气不好,连续数年无法取得优秀的业绩,而一个莽撞的投资者也许会因为运气爆棚而赚得盆满钵满。</p><p>记得以前有段时间,市场上流行过一种基金叫“市场中性基金”,基本逻辑是选择优秀的股票,然后用当时市场上唯一的股指期货、沪深300股指期货对冲掉市场风险。</p><p>问题是,由于小公司股票涨幅远超大盘,结果不少此类基金的收益并不来自股票的长期基本面更优秀
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,而主要来自于短期内小公司股票对沪深300指数、由估值波动而非基本面带来超额收益。结果
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,在后来的小公司股票熊市中,这些基金不少无法兑现自己的诺言,而之前优秀的“无风险收益”也难以维系了。</p><p>过去十几年中内地最赚钱的投资者是谁?毫无疑问,是买房子的、尤其是上杠杆买房子的投资者。但是
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,用杠杆买房子的投资者一定是最厉害的吗?为什么全球最伟大的投资者中,没有几个是依靠买房子的呢?买房投资者的业绩到底是来自于他们超人的理解能力,还是无与伦比的运气?</p><p>每年的A股市场,我们也常常看到有几个顺应了当年市场风格的基金表现抢眼,几个基金又做得特别差。但是,这些基金真的水平最高吗?当年表现最坏的基金又一定是水平最差吗?难道运气因素在短短几百个交易日里不是更重要的因素吗
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?要不然,为什么沃伦·巴菲特极少登上美国“本年最佳基金经理”榜单呢?</p><p>那么,基金到底应该如何考核业绩呢
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?海外一家成功基金公司的做法值得参考。这家公司每年年底要开一个月的闭门会议,由最资深的合伙人们评定每一笔交易是否得当,从而给每个基金经理打分。至于当年的投资业绩
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,听说并不在这家公司的考虑范围之内。</p><p>南怀瑾先生曾指出,并不是所有成功的企业家都有成功的基因,许多只是运气好而已。纵观历史,沧海横流,人物随波起伏
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,我们又怎么能说其中每个人的成功、失败都是他们能力和实力的必然结果呢?如果要增加成功概率,我们又怎么能依靠虚无缥缈的运气呢?</p><p>其实,我们可以想得更深一层。从哲学层面来说,运气到底是什么?难道它一定不是能力的一部分吗?对于这个复杂的问题,逻辑似乎无法将其解释清楚。那么,请允许笔者以王安石的《浪淘沙令》来阐述两者之间的奇妙关系:伊吕两衰翁,历遍穷通,一为钓叟一耕佣。若使当时身不遇
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,老了英雄。汤武偶相逢,风虎云龙,兴王只在笑谈中。直至如今千载后,谁与争功
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?</p><p align='center'></p>
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